VDS: Tăng trưởng tín dụng khó đạt mục tiêu 17% năm nay

 VDS cho rằng với tốc độ tăng trưởng tín dụng 6 tháng chỉ đạt 6,4%, tăng trưởng tín dụng cả năm chỉ có thể đạt 15 – 16%, thấp hơn so với cùng kỳ 2 năm trước đó.

Công ty cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (VDS) ghi nhận ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy tăng trưởng tín dụng chậm lại trong năm nay. Ngay cả mục tiêu tăng trưởng tín dụng 17% được đặt ra hồi đầu năm cũng khó có thể hoàn thành.

Theo số liệu từ Tổng cục thống kê, tăng trưởng tín dụng của Việt Nam trong 6 tháng đầu năm đạt 6,4%, thấp hơn so với cùng kỳ 2 năm trước đó. Trong cả năm, tăng trưởng tín dụng có thể ở mức 15 – 16%. Những biến động trên quy mô toàn cầu bao gồm cả việc thắt chặt chính sách tiền tệ, đang tạo sức ép rất lớn lên Ngân hàng Nhà nước (NHNN). Nếu như Ngân hàng Trung Ương Mỹ (FED) kết thúc chương trình nới lỏng định lượng (QE) trước khi bình thường hóa chính sách tiền tệ thông qua tăng lãi suất và bán chứng khoán thì tại Việt Nam, tăng trưởng tín dụng sẽ chậm lại trước khi ghi nhận đợt tăng lãi suất đầu tiên.

Rủi ro lớn nhất với chính sách điều hành tiền tệ hiện tại, theo VDS đánh giá liên quan tới sự hồi phục của lạm phát do giá thịt heo và giá xăng dầu. Trong khi mức chênh lệch giữa lãi suất đầu ra và lãi suất đầu vào của hệ thống ngân hàng Việt Nam rất thấp, khoảng 2,2 – 2,4%, thấp hơn Trung Quốc (khoảng 3%) và Indonesia (2,8 – 3%) thì bất cứ sự bùng phát lạm phát ngoài mong muốn nào cũng sẽ tác động trực tiếp tới diễn biến lãi suất.

Nhận thức rõ ràng điều đó, Chính phủ đã thực hiện “chính sách 3 không”, gồm không tăng giá điện, không tăng giá thuế bảo vệ môi trường áp lên giá xăng dầu và không tăng viện phí liên tục. Do đó, lạm phát năm 2018 vẫn nằm trong kiểm soát, quanh mục tiêu 4%. Tuy nhiên, rủi ro có trở nên nguy hiểm hay không phụ thuộc rất lớn vào biến động trên thị trường quốc tế. Ví dụ điển hình liên quan tới giá xăng dầu, theo Ủy ban giám sát tài chính quốc gia, nếu giá dầu thô bình quân 2018 đạt 65 USD/thùng, lạm phát của Việt Nam sẽ lên ở mức 4 – 4,1%.

Tuần vừa qua, NHNN đã quyết định tạm ngừng can thiệp tỷ giá. Hiện tại, tỷ giá giao dịch tại ngân hàng đã tăng 2,3%. Hành động này cho thấy NHNN dường như “chấp nhận” mức mất giá ít nhất 2% của tỷ giá giao dịch trong năm để giữ môi trường lãi suất thấp.

VDS cho rằng việc tiền đồng mất giá 2 – 3% có thể vẫn chưa tạo ra những bất ổn lớn trong nền kinh tế Việt Nam. Tuy nhiên, NHNN đang đối mặt với ngày càng nhiều thách thức để đảm bảo môi trường vĩ mô ổn định

Khổng Chiêm